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什么是真正的ECN

发布时间:2017/09/04   来源:龙润金汇

不管是国内还是国外,所有的投资者似乎都很讨厌做市商,甚至连经纪商自己都害怕宣传自己是做市商模式,真正在官网说明自己存在做市模式的零售外汇公司屈指可数。更多的零售外汇经纪商,直接对外标榜自己为ECN或STP等交易模式。然而,这些ECN模式的经纪商是真的吗?

显然,ECN类型的外汇交易商是时下投资者最希望寻求交易模式之一。如此,投资者会觉得ECN模式的经纪商的利益与自己一致,不会在交易过程中“动手脚”,让自己处于不利的地位,因此投资者们需要ECN模式的经纪商。这些都是单方面得出的结论,他们甚至不能真正了解ECN是什么?

ECN是电子通讯网络(Electronic Communications Network)广泛运用在证券与期货市场交易。在20世纪90年代后期,美国将ECN称之为“安全岛”,这个“安全岛”在纳斯达克市场允许交易者与交易者,交易者与做市商之间相互直接交易,无需中间人的参与。

当时,纳斯达克市场的交易量多数是做市商来推动。由于交易者对许多经纪商的点差和执行力感到不满,所以ECN技术的出现让交易者感到欣喜,ECN也得到了普遍运用及增长。交易者知道这种“安全岛”能够获得最好的交易执行。同时,ECN交易模式的工作方式是,无论交易订单规模多大,都可以获得低点差,并且能够在买卖交易中快速匹配执行。

总而言之,ECN交易技类型向不同的市场参与者展现最佳买卖报价,并自动化匹配和执行交易。交易双方不受地域的限制,可以直接而便捷的达成交易。

在当时,这项交易模式被认为是交易世界的技术革新,同时它还改变了许多事情的处理方式。然而,实践中,纳斯达克市场的做市商受到了较大影响,他们设定了保持利润的价差,而不是保持一个公平的交易市场。这对交易者来说是一个很好的模式,但在使用ECN过程中,还是出现了一个棘手的问题,这个问题出现在交易订单数字上。

当时,交易者面临一个奇怪的问题,一般交易手数少于100股时,绝大多数的交易者订单执行迅速,如果交易规模增加到500或1000股时,交易执行速度出现问题,甚至被卡住,执行速度并不如如意。这个问题直到ECN“安全群岛”(Archipelago ECN)的出现而被解决,这个“安全群岛”聚合了其他ECN以及做市商执行系统(将不同的流动性整合在一起,形成多重不同深度的报价)。

现在你了解ECN技术在证券市场运用的复杂性,想必可以想象它如何在外汇交易领域发挥作用。证券与外汇市场之间有一个非常明显的区别,就是外汇没有一个集中交易的场所。当交易者在“安全岛”和“群岛”通过纳斯达克进行交易,通常可以被记录及形成报告。外汇交易不能形成这种报告,但能看到交易记录。外汇交易者在这个“安全岛”上形成的交易均可以得到匹配。

如果各项交易条件符合,一位投资者在福汇交易平台上下单,可以与在嘉盛平台上下单交易订单进行匹配。这些经纪商的运作完全是独立的。这些经纪商使用了诸如Currenex和Integral这样的聚合系统。这些系统能够有效分配不同银行的流动性,使得交易订单更快、更迅速执行。

在外汇交易领域,ECN本身不是一种订单处理行为,它是一个订单撮合环境的称谓。同样,ECN环境下,所有订单的成交没有人为的干预。ECN接受自动交易和高速执行等,它的使用并不限于交易所交易时间。它可以有效降低交易费用,客户可以完全看到其订单记录,而且它在交易所时间之外也能提供订单匹配服务。

在美国,ECN需要在证监会(SEC)注册成为另类交易系统(ATS)。ECN向每一笔交易收取费用。ECN消除了交易中的第三方,允许订单全部或者部分执行。通过ECNs执行的订单通常都是限价单。

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